宜人贷2016年净赚11亿,信用度最低的借款人占比近9成,或存违约隐患

北京时间3月16日，宜人贷(NYSE：YRD)发布了2016年第四季度及全年未经审计财报。财报数据亮眼，第四季度总净营收为人民币10.711亿元(约合1.543亿美元)，同比增长137%，而净利润为人民币3.798亿元(约合5470万美元)，同比增长达到了356%。但是，从财报中不难看出，宜人贷这两大问题不容忽视：坏账率在持续攀升；信用等级最低的D类借款比例上升，接近九成。

财报显示，去年全年宜人贷净收入32.38亿人民币（4.66亿美元），较2015年全年增长146%；净利润11.16亿人民币（1.61亿美元），较2015年全年增长305%。

对于取得这样的财务业绩，宜人贷CFO丛郁解释，主要得益于促成借款量的强劲增长，以及公司对运营成本和费用的有效控制。

然而，不得不关注两个问题。一个是坏账率持续攀升。尽管去年第四季度，逾期15-89天借款的总逾期率为1.7%，较前三季度的1.9%有所改善。但是财报数据显示，去年全年，逾期90天以上借款的累计净坏账率，2015年促成的A、B、C、D（借款人的信用级别，A级最高）借款的累计净坏账率分别为5.1%，6.6%，8.2% 和6.7%。第四季度较上季度末对应的A、B、C、D类借款的净坏账率分别上升0.5、1.3、1.5和1.5个百分点。

另一个是信用等级最低的D类借款比例上升，接近九成。2016年第四季度的财报数据显示，A、B、C、D借款占当期促成借款总额的比例分别为4.3%，3.2%， 4.7%和87.8%，去年同期的比例分别为7.0%，4.7%， 8.9%和79.4%。相较之下，D类借款的比例上升明显。

宜人贷的定位是网上借贷平台，将借款人和需要投资的债主连接起来，盈利模式是从两边同时收费——一边是向借户收取交易费，另一边向债主收取服务费。同时，借户贷款需向宜人贷支付利息，而宜人贷会向投资者支付借款利息。

在宜人贷的平台上，信用等级越低，其借款违约的可能性也就越高。因此，D类借户的贷款利率最高。据年报数据，D类借户需要支付的APR（Annual Percentage Rate，年利率）大约为39.5%。这39.5%由两部分组成：年利息10%-12.5%，以及交易费28.2%。

网贷之家研究员陈晓俊表示，最高院公布的“民间借贷规定”提出借贷双方约定的年利率超过24%、36%的两种情形。而P2P网贷平台由于涉及服务费，导致投资人拿到的收益率会远低于借款人实际付出的成本，这就导致与最高院的情形略有不同，因此借款利率为利息+服务费的模式超过36%的平台实际上是打了违规的擦边球。

对此，宜人贷方面向野马财经（微信公号：ymcj8686）回复称，由于公司提供了其他的信审服务、撮合服务，并综合考虑借款人的潜在违约风险，对不同产品进行风险定价，收取平台手续费，所以最高的年化成本加在一起接近39%左右。

宜人贷方面表示，从法律合同上，宜人贷收取的不是利息，而是提供商务支持的服务费。

网贷分析人士张天华表示，网贷做的是次级债，产品都内含一个风险定价的逻辑，评估出来资产的风险高利率也就不足为奇。

作为撮合方，宜人贷的资金成本比银行的资金成本高。除此之外，宜人贷在没有信用记录的情况下，获客的有效性也相对比较低。

宜人贷方面也证实，其从事业务的运营成本、资金成本、违约成本都非常高，只有目前的服务费水平才有可能在现有市场环境下为消费者提供服务。

对于网贷年高利率这一顽疾，或许只有建全中国的征信体系，才能真正降低信用成本。

因此，在朗迪峰会期间，宜人贷CEO方以涵曾对野马财经在内的媒体表示，宜人贷也希望和银行机构慢慢展开合作，最终形成全国性的征信体系。

方以涵认为，这种体系的形成只是时间问题，可能未来3—5年就可以。

为了加快构建征信体系，宜人贷宣布要做金融科技能力共享平台，希望以此来降低获客成本，提高用户体验。

不得不关注的是，宜人贷上借款周期比较长，分别有12、18、24、36、和48个月。而且D类借款主要是从2014年第四季度开始，并且规模在2016年显著上升，因此，D类借款的未来违约率或存在隐患。

不过宜人贷对此似乎并不担心，其向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，“其面向的客群是持有信用卡的城市工薪阶层，即便是D类客户，在整个行业来说是信用资质非常好的人群，A类用户是优中选优”。

陈晓俊认为，D类借款比例的上升会导致风险的进一步上升，未来风险是否会爆发取决于借款人真实的还款能力和平台的风控及贷后催收，因此是否会爆发风险并不肯定。

另一个值得关注的问题是，2016年全年，宜人贷57%的借款人和借款总额的38%通过线上渠道获取，线上渠道促成金额的97.8%通过移动渠道促成。

方以涵表示，借助移动设备的力量，相信中国网贷会很快超过美国。

在今年，张天华认为，中国网贷业面临最大的风险是政策风险。

宜人贷方面曾向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，，在合规性整改方面，会投入更多人力把业务理顺，调整广告词汇等，但业务不会受到影响。

另外，宜人贷还预计了2017年的业绩情况。财报显示，公司2017年总贷款将介于人民币330亿元至人民币350亿元(约合47.53亿美元至50.41亿美元)；总净营收将介于人民币44.00亿元至人民币46.00亿元(约合6.34亿美元至6.63亿美元)。宜人贷方面预计在2020年，实现年度交易规模达到千亿元级别。

宜人贷股价周三上涨0.64美元，涨幅为2.23%，报收于29.29美元/股。

因某些客观因素

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