宜人贷:逐利的商人OR清廉的行业标杆?

文 | 小象要趁早

首先需要说明一下，这篇文章不是平台观察，纯粹是小象的一些个人看法，如果有什么不太客观的地方，就全当小象的主观推论好了。

前段时间，宜人贷2016年第四季度及全年的财报出炉了，在这份报告中有两个数据引起了大家的广泛关注，那就是坏账率的上升和惊人的净利润增长率，同时这也是两个比较有争议的点。

小象发现，在雪球和网贷圈内，针对这份报告，大家的态度是截然不同的。

我们都知道雪球聚集的都是股票投资者，所以他们观察一家公司的角度主要是盈利能力，而网贷圈子的人则更看重的是资产质量，毕竟他们投资到宜人贷的钱，不是用来买股票的，而是借给了宜人贷的借款人。

那么这两个点，是否应该被撕裂开，单独的来看那？

还是应该有机的结合在一起，从整体来进行分析那？

尤其是作为一个网贷投资人，究竟应该以怎样的角度来看待这两个矛盾的数据那？

接下来小象就仅代表我自己发表一些不成熟的看法吧。

首先小象还是要感谢一下宜人贷，因为在上市前的招股说明书中，它明确表示了自己的主营业务就是信用贷款，而且只做撮合，并仅靠赚取借款端的交易费和投资端的服务费来实现盈利。

曾几何时，很多人谈信用贷色变，尤其是脱离开银行的次级信用贷，认为那就是在胡来，怎么会有人愿意承受那么高的利率？

甚至连银行的人也认为想要单纯的靠这种次级贷来盈利是不现实的，中国的信用环境这么不成熟，怎么对这些没有征信记录的人进行授信那？而且还是无抵押授信？

所以很多人甚至怀疑做此类业务的公司是不是在借新还旧，搞资金池，只是因为可以稳定的融到资，所以这个局才不会倒？

因此小象才说要感谢宜人贷，因为它用真实的数据，证明了在中国纯靠信用贷款撮合是可以实现稳定盈利的，并且仅针对次级信用借款人发放贷款，坏账率也是在可控范围内的，这一切数据，都是宜人贷真实跑出来的而且还有造假成本非常高的上市财报进行印证。

很多朋友可能会纠结坏账率上升这个问题，但是这里有一点需要强调一下宜人贷这次披露的坏账率是净坏账率：

具体算法是（逾期90天以上的借款本息-累计催回逾期90天的借款本息）/统计周期内促成借款的统计总额。

这种算法的特点是每个周期的借款总量是固定的，不会有新的借款进入稀释坏账率，但是在这个全周期内，风险并没有释放完，所以净坏账率有上升趋势是非常正常的。

对于小额信用贷而言，风险周期在20个月左右基本会释放完，而且因为使用的是等额本息的还款方式，所以在前12个月的风险释放幅度也是最高的。

其实这种算法已经算是非常苛刻了，因为现在大部分的网贷平台使用的都是动态坏账率，也就是分母和分子都在不断的变化，随着分母也就是成交量的不断扩大，坏帐率会快速的下降，这并不是一种好现象，风险被隐藏起来的，更不好辨别。

所以宜人贷坏账率上升这件事情真的不是一个应该纠结的点。

而宜人贷较高的综合借款利率可能更值得被拿来探讨。

因为从招股说明书中，我们可以很清楚的看到，宜人贷针对D类借款人给出的综合贷款利率达到了39.5%，很明显已经超过了我国对于民间借款利率的保护范围。

但宜人贷的主要营业收入却恰恰就来自这类人群，这其实就引出了一个很重要的概念那就是资产定价，也被称为风险与收益的平衡。

一家P2P公司需要做的事情，一定不是让风险降到最低，而是通过对风险进行准确的定价，通过向借款人收取可以覆盖风险并高于风险的费用来实现盈利。

而事实证明，信用等级较低的借款人本身的还款意愿并不一定是最低的，但他们依然愿意为自己的低信用等级进行付费，有时候对于这些借款人来说能融到资比融资成本更为重要。

当然了，为了规避借款利率上线，所以宜人贷对所有种类的借款人都统一设定了10%-12.5%的基础借款利率，而区别点仅在交易服务费上。

所以综合来看，宜人贷的高贷款利率和次级信用贷的撮合模式是完全可以持续的，只会因为风控技术的不断改善，而发展的更好。

因此小象认为这份财报的出炉，不应该对投资人造成恐慌，我们在面对这个行业动荡的时期，也要正视这个行业存在的意义，只要一切数据都是可以预测和可控的，我们所进行的投资就会获得理想的回报，所以小象对网贷行业还是很有信心的，同时也对宜人贷的未来发展持乐观态度。